平和洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对立高食物300973）举行探索并颁布了探索申报《立高食物：奶油新品延续高增，Q2结余水准坚持平稳》，本申报对立高食物给出买入评级，以为其标的价位为32.60元，目下股价为23.61元，预期上涨幅度为38.08%食品。

　　变乱：公司公告2024年中报，2024H1完成收入17.81亿元，同比+8.88%，完成归母净利润1.35亿元，同比+25.03%食品，扣非净利润1.25亿元，同比+20.66%。此中2024Q2收入8.65亿元，同比+2.8%，归母净利润0.59亿元，同比+0.3%，扣非净利润0.57亿元，同比+3.5%。

　　奶油新品延续高增，冷冻烘焙生意承压。Q2烘焙行业需求满堂较疲软，公司通过新品食品、新渠道拉动获取收入个位数增加，满堂适宜预期。分产物来看，2024H1公司冷冻烘焙同比持平，烘焙原料同比增加约25%，主由稀奶油新品热销拉动增加，H1稀奶油完成收入2亿元，同比增加超80%。分渠道来看，正在稀奶油产物放量的促进下，饼房畅达渠道同比增加近15%；商超因为基数较高以及主旨单品调试上架影响，完成个位数下滑；餐饮、茶饮及新零售渠道收入同比增加近25%，新客户慢慢功勋收入增加。

　　奶油产能爬坡拖累毛利率表示，满堂结余水准坚持平稳。2024H1公司毛利率同比-0.3pct至32.6%，此中Q2毛利率同比-1.1pct至32.6%，估计主因奶油新产线公司出卖/经管/研发/财政用度阔别同比+0.1/-0.3/-0.5/+0.1pct食品，用度完成稳中有降，其它Q2资产减值亏损计提523万元，环比Q1根本持平，主因新品试临盆导致单件临盆本钱偏高。综上，Q2公司净利率同比-0.2pct至6.8%食品，扣非净利率同比擢升0.1pct至6.6%，结余水准满堂坚持平稳。

　　奶油新品增加势头较好食品，年内结余希望完成弹性增加。本年公司环绕“大单品、大客户、大经销商”政策，擢升公司运营作用和周围效应，精简经销商数目，资源向头部优质经销商倾斜。近期公司佛山三水基地第二条UHT奶油新产线慢慢投产，进一步坚固公司正在奶油身手及周围上风，同时本年奶油新品出卖岁月更长，希望获取更多增量。奶业属于烘焙原料中出卖周围较大的子品类，且比拟其他烘焙原料来说研发、临盆壁垒更高，可获取较强粘性以及较高的结余水准。目前国内显现冷藏奶油代替冷冻奶油的消费趋向，来日以稀奶油为代表的奶油产物又有较大的升级生漫空间。公司与华住会食品、头部茶饮客户签订策略合同，与塔斯汀食品、百胜等已有大客户合营结果也希望将正在年内慢慢再现，估计本年餐饮渠道将延续高增趋向。商超渠道随中心客户新开店+公司新品导入，希望完成妥当增加。

　　危机提示：食物安好危机；行业角逐加剧；原资料本钱上涨危机；经济苏醒不足预期；产能设立不足预期。

　　数据核心按照近三年颁布的研报数据揣度，中金公司601995）武雨欣探索员团队对该股探索较为深化，近三年预测确实度均值为55.93%，其预测2024年度归属净利润为结余2.78亿，按照现价换算的预测PE为14.4。

　　该股比来90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构标的均价为35.7。

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